На белорусский рынок «давят»: рост зарплат, скупка валюты предприятиями и… российский рубль.

kuda

Депозиты снова востребованы

«Качели» белорусского рубля по отношению к валютной корзине, о которых мы писали в прошлом номере, продолжились. Снижение рубля в сентябре - рост в октябре - снижение в ноябре - укрепление в декабре - и вновь снижение в январе. И если «виновником» укрепления национальной валюты в декабре стал подешевевший российский рубль, то он же, только на этот раз подорожавший, стал причиной удорожания корзины в январе.

Так, в январе стоимость доллара США снизилась с 2,1598 до 2,1584 руб. (-0,06%), прервав шестимесячный его рост во втором полугодии 2018 г. Европейская валюта подешевела с 2,4734 до 2,4683 руб. (-0,21%), а российский рубль прибавил в цене с 3,1128 до 3,2672 бел. руб. за 100 росс. (+4,96%). Последнее связано с январским восстановлением российского рубля к мировым валютам после падения в декабре. В результате валютная корзина за январь подорожала на 2,39%.

 

По данным Нацбанка, в январе субъекты хозяйствования-резиденты купили на чистой основе 66,6 млн долл. Население продало на чистой основе наличной и безналичной валюты на 5,8 млн долл., продав наличной валюты на 81,8 млн долл. и купив безналичной на 75,9 млн. Суммарно юридические и физические лица уже пятый месяц являются чистыми покупателями валюты, что обусловило рост стоимости валютной корзины в январе.

В декабре 2018 г. сальдо внешней торговли товарами и услугами по методологии платежного баланса оказалось худшим с декабря 2017-го. Его размер составил, по предварительным данным, -207,1 млн долл. (после +54,9 млн в ноябре). Сальдо внешней торговли услугами традиционно оказалось положительным в размере +291,3 млн долл. (+268,3 млн в ноябре). А сальдо внешней торговли товарами - отрицательным и также худшим с декабря 2017 г.: -498,4 млн долл. (-213,4 млн долл. в ноябре).

 

По данным Нацбанка, срочные рублевые депозиты населения в январе выросли на 92 млн руб. - до 4 102,8 млн (+2,3%). После сентябрьского снижения этот рост продолжается уже четвертый месяц. Срочные валютные депозиты населения также выросли второй месяц подряд - на 48,3 млн долл. - до 6 146,2 млн долл. (+0,8%). До нынешнего роста последний раз валютные депозиты прирастали в июле 2017 г. Очевидно, что рост депозитов является следствием увеличения зарплат в конце прошлого года.

Индекс потребительских цен на товары и услуги в январе вырос на 0,9%, а за последние 12 месяцев - на 5,8%. В годовом выражении инфляция растет с ноября прошлого года.

 

Доллар: разброд и шатания

В январе доллар США не смог определиться с направлением по отношению к другим основным валютам: он снизился к фунту и иене, вырос к франку, а к евро - практически не изменился. Соответственно пара EUR/USD выросла менее чем на 0,1% - до 1,1446, GBP/USD - на 2,9% - до 1,3110, USD/CHF - на 1% - до 0,9942, а USD/JPY - снизилась на 0,7% - до 108,87.

 

Глава Федеральной резервной системы США Джером Пауэлл столкнулся с непростой задачей: ему необходимо объяснить, что ФРС может вскоре начать сворачивать программу сокращения баланса, при этом не создав впечатления, что регулятор готовится к приближающейся рецессии или идет на поводу у президента США Дональда Трампа. Еще недавно Пауэлл полагал, что ему предстоит решать эту щекотливую проблему позднее. Однако из-за трех факторов - неожиданной нехватки резервов на Уолл-стрит, открытого давления со стороны инвесторов и Белого дома и решения самой ФРС пересмотреть вопрос о повышении ставок - американский ЦБ встал перед необходимостью признать реальную возможность того, что ему потребуется сохранить на балансе больший объем облигаций, чем планировалось изначально.

 

Более объемный баланс может привести к уменьшению стоимости заимствований на рынке и снижению курса доллара, что ослабит давление на развивающиеся рынки. Это также может сказаться на аппетите ФРС к покупке облигаций в случае спада в экономике США в будущем. Более года ФРС методично сокращала баланс объемом в несколько триллионов долларов - с около 4,5 трлн до примерно 4,1 трлн долл., практически не заостряя на этом внимания. Регулятор приучил рынки к планомерному повышению ставок, которое, согласно осторожным намекам представителей руководства ФРС, сделанным в последние недели, может подойти к концу.

В конце прошлого года эксперты начали говорить, что сокращение баланса ФРС приводит к волатильности на рынках. В декабре Трамп сделал на этой теме акцент, написав в твиттере, что американский ЦБ не должен «совершать очередную ошибку» и «заканчивать с 50 миллиардами», имея в виду максимальный объем в 50 млрд, на который ФРС ежемесячно сокращал портфель облигаций, согласно плану, представленному в 2017 г.

 

О том, почему растут цены на нефть, читайте в продолжении обзора, опубликованного в печатной версии журнала «Директор» №2.

 

Вадим ИОСУБ, старший аналитик Альпари