Передышка

Вадим ИОСУБ, финансовый аналитик официального партнера Альпари в Минске

После обвальной девальвации рубля появилась надежда на стабилизацию, на Forex в почете валюты-убежища, цены на нефть отскочили от опасной пропасти.

Белорусский валютный рынок: от стабильности доллара к стабильности корзины
Начатая в декабре прошлого года девальвация национальной валюты в январе была завершена. В целом ситуация на валютном рынке стабилизировалась, в том числе и в сегменте наличной валюты. Привязка белорусского рубля к валютной корзине привела к тому, что с середины января ее стоимость практически не меняется, совершая незначительные колебания в пределах 1-2 п.п., а стоимость иностранных валют зависит исключительно от их кросс-курсов, которые складываются на внешних валютных рынках.

В январе доллар США вырос за месяц с 11 850 до 15 400 (+29,96%), евро - с 14 380 до 17 440 (+21,28%), российский рубль - с 214,5 до 223,5 (+4,20%). Валютная корзина за месяц подорожала на 16,52%.

Динамика доллара США и валютной корзины с начала 2015 г.

По данным Нацбанка, в январе субъекты хозяйствования-резиденты купили на чистой основе 66,9 млн. долл. (после покупки 450,0 млн. долл. в декабре). Нерезиденты продали на чистой основе 18,2 млн. долл.  Население купило наличной и безналичной валюты на сумму 30,2 млн. долл. (против 901,6 млн. месяцем ранее). Эта сумма сложилась из чистой покупки наличной валюты на 37,2 млн. долл. и чистой продажи безналичной на 7 млн. Совокупная чистая покупка на всех сегментах валютного рынка составила в январе 78,9 млн. долл. и не была столь угрожающей, как перед Новым годом.

Сальдо внешней торговли товарами и услугами по методологии платежного баланса в декабре 2014 г. третий месяц подряд оказалось отрицательным в размере 868,6 млн. долл. (-127,7 млн. долл. в ноябре). Оно сложилось из традиционно положительного сальдо внешней торговли услугами в сумме 289,4 млн. долл. (+185,8 млн. долл. в ноябре) и отрицательного сальдо внешней торговли товарами 1 158,0 млн. долл. (-313,5 млн. долл. в ноябре), что весьма тревожит.

По данным Нацбанка, срочные рублевые депозиты населения выросли за январь на 1 274,7 млрд. руб. - до 28 509,3 млрд. руб. (+4,7%), срочные валютные уменьшились на 107,6 млн. долл. - до 7 382,0 млн. долл. (-1,4%). На фоне снижение валютных депозитов приток рублевых лишь немного превысил начисленные за месяц проценты.

Рынок Forex: спрос на валюты-убежища
Уверенный рост доллара ко всем основным валютам, длившийся полгода, остался позади. В январе он укрепился к рискованным валютам, таким как евро и фунт, однако уступил традиционным валютам-убежищам: японской иене и швейцарскому франку. Такое поведение валют характерно для периодов, предшествующих серьезным кризисам, когда инвесторы бегут от риска в «тихие гавани». Пара EUR/USD снизилась на 6,7% - до 1,1284, GBP/USD - на 3,3% - до 1,5062, USD/CHF - на 7,4% - до 0,9202, USD/JPY - на 2,0% - до 117,47.

На январском заседании Европейский центробанк (ЕЦБ) оставил процентные ставки без изменений. Такое решение было ожидаемым после снижения ставок до рекордных минимумов в сентябре. Ключевая ставка сейчас на отметке 0,05%, депозитная - на «минус» 0,2%, кредитная - 0,3%.

При этом президент ЕЦБ Марио Драги объявил о новой программе выкупа активов на 60 млрд. евро в месяц на общую сумму 1,1 трлн. евро. «Это важный и необходимый шаг», - заявил он на пресс-конференции. Ожидания рынка по объему программы количественного смягчения были гораздо скромнее: 93% опрошенных Bloomberg респондентов  считали, что программа выкупа составит 500 млрд. евро.

Решение о столь мощном денежном стимулировании стало вынужденной мерой, так как в последнее время ситуация в европейской экономике заметно ухудшилась. ЕЦБ намерен выкупать суверенные облигации, а также долговые обязательства частного сектора и институциональных инвесторов. Программа будет действовать до сентября 2016 г., но президент ЕЦБ не исключает, что в дальнейшем она может быть продлена. По его словам, выкуп будет проводиться до тех пор, пока не произойдет корректировка инфляции, и она не приблизится к 2%.

Понижательные риски для экономики сохраняются, восстановлению мешают высокий уровень безработицы (в ноябре 11,5%) и дефляция. Среди немногочисленных позитивных факторов Драги назвал низкие цены на нефть, которые помогают укреплению экономики.

Вновь возросло внимание к проблеме греческого долга. Глава Еврокомиссии Жан-Клод Юнкер намерен отменить «тройку» международных кредиторов для Греции. Представители МВФ, Еврокомиссии и ЕЦБ впредь не будут приезжать в Афины. Ранее новый премьер-министр Греции Алексис Ципрас объявил об отказе сотрудничать с «тройкой».

Новый министр финансов Греции Янис Варуфакис после встречи с главой еврогруппы Йеруном Дейсселблумом заявил, что Греция отказывается от сотрудничества с аудиторами «тройки». «Мы не намерены сотрудничать с комиссией в составе трех членов, целью которых является реализация программы, логику которой мы считаем антиевропейской», - подчеркнул министр финансов Греции.

Он отметил, что будет искать «максимального сотрудничества с международными кредиторами, но не будет работать через «тройку», которую он назвал «комитетом, построенным на гнилом фундаменте». После этих заявлений министр финансов РФ Антон Силуанов пообещал предоставить Греции финансовую помощь. По его словам, если Афины обратятся с подобной просьбой к российскому правительству, то она будет изучена, «принимая во внимание все факторы двусторонних отношений между Россией и Грецией».

Тем временем Федеральная резервная система (ФРС) США сохранила процентную ставку на уровне 0-0,25%. Это решение было принято исходя из необходимости поддержки прогресса в направлении максимальной занятости и стабильности цен, говорится в пресс-релизе по итогам заседания Комитета по открытым рынкам. ФРС констатировала, что экономическая активность расширяется уверенными темпами. Общий тон ФРС остался оптимистичным, что по-прежнему позволяет ждать повышения ключевой ставки в текущем году, скорее всего, это произойдет между июнем и сентябрем.

По предварительным данным, экономический рост США резко замедлился в IV квартале 2014 г., так как низкие расходы предприятий и большой дефицит торговли перечеркнули самый быстрый рост потребительских расходов с 2006 г. ВВП вырос на 2,6% в годовом исчислении после скачка на 5% в III квартале.

Это замедление, последовавшее за двумя подряд кварталами сильного роста, вероятно, будет кратковременным, учитывая огромную поддержку, которую оказывают низкие цены на бензин. Большинство экономистов считают, что фундаментальные показатели в США достаточно сильные, чтобы выдержать удар, обусловленный ослаблением зарубежных экономик. Темпы роста все же остались выше 2,5%, которые считаются потенциалом экономики США. За 2014 г. экономика выросла на 2,4% против 2,2% в 2013 г.

Котировки пары EUR/USD

Техническая картина по паре EUR/USD демонстрирует приостановку нисходящей тенденции, действовавшей последние полгода и начало восходящей тенденции в рамках восходящего канала. Сопротивление находится на уровне 1,1625, поддержка на 1,1170. Ее пробитие откроет дорогу для дальнейшего снижения пары в сторону паритета.

Сырьевые рынки: готовность к падению
Продолжается разнонаправленная динамика. В январе дешевели все отслеживаемые товары кроме «вечной ценности» - золота. Нефть марки Brent снизилась за месяц на 7,7% - до 52,3 долл./баррель. Золото выросло на 8% - до 1 283 долл./унция, пшеница рухнула на 14,9% - до 502,8 центов/бушель, а кукуруза потеряла в цене 7,6% и стоит 370,3 центов/бушель.

ОПЕК значительно повысила прогноз спроса на свою нефть в 2015 г. с учетом быстрого замедления добычи в США и других странах. В ежемесячном докладе ожидания картеля увеличились на 430 тыс. - до 29,21 млн. баррелей/сут. Организация снизила прогноз повышения добычи в странах вне ОПЕК на 420 тыс. баррелей - до 850 тыс. баррелей/сут, учитывая замедление производства сланцевой нефти в США и снижение капиталовложений нефтяными компаниями.

В январе по сравнению с декабрем страны ОПЕК уменьшили среднесуточную добычу на 53 тыс. - до 30,15 млн. баррелей/сут. Саудовская Аравия - крупнейший в ОПЕК производитель и экспортер нефти - сообщила о повышении добычи на 50 тыс. - до 9,68 млн. баррелей/сут. Картель снизил прогноз добычи в США на 170 тыс. баррелей/сут, а в России и странах Ближнего Востока, не входящих в ОПЕК - на 70 тыс. баррелей/сут по сравнению с январским докладом. При этом ОПЕК ожидает роста мирового потребления нефти в этом году на 20 тыс. - до 1,17 млн. баррелей/сут.

Международное энергетическое агентство (МЭА) ожидает, что США останутся мировым лидером по росту добычи нефти до 2020 г. В очередном ежемесячном докладе МЭА прогнозирует, что после небольшой паузы, вызванной падением цен, США продолжат быстро наращивать добычу сланцевой нефти. А вот добыча нефти в России, по расчетам агентства, в 2015 г. по сравнению с 2014 г. может упасть на 1,4% - до 10,75 млн. баррелей/сут.

Снижение добычи продолжится в среднесрочной перспективе. Добыча в 2016 г. составит примерно 10,63 млн., в 2017 г. - 10,6 млн., в 2018 г. - 10,55 млн. баррелей/сут. Это связано не только с падением мировых цен на нефть, но и с западными санкциями. «Россия столкнулась с «идеальным штормом», в котором совпали коллапс цен, международные санкции и обесценивание валюты", - констатировали эксперты МЭА.

Очередные ужасы сулит нефтяному рынку инвестиционный банк Citigroup, по мнению которого, цена барреля может опуститься до 20 долл., если Америка продолжит наращивать добычу нефти. А ОПЕК не сможет изменить ситуацию, даже если захочет.

По словам аналитика Citigroup Эдварда Морзе, наблюдаемый сейчас рост цен на нефть является так называемым «ложным прорывом тренда». Несмотря на глобальное сокращение нефтяных расходов в мировой экономике, что привело к росту цен в последние недели, добыча нефти в США по-прежнему растет. «Бразилия и Россия сохранили добычу нефти на рекордных уровнях, а Саудовская Аравия, Иран и Ирак ведут конкурентную борьбу за рынки Азии. Рынок топлива перенасыщен. По прогнозу Citigroup, скачка в производстве не будет, по крайней мере до III квартала, и баррель WTI на некоторое время может упасть до 20 долл.

Картель, обеспечивающий около 40% мировой нефтедобычи (порядка 30 млн. баррелей/сут), с подачи стран Персидского залива, в первую очередь Саудовской Аравии, в ноябре прошлого года принял решение не сокращать производство нефти, что оказало дополнительное давление на нефтяные котировки. Саудиты заявили, что не намерены способствовать повышению цен - низкие котировки уберут с рынка неэффективные проекты, среди которых сланцевая нефть США, битуминозные пески Канады, а также проекты Бразилии и России.

Пока же по итогам 2014 г. США стали мировым лидером по нефтедобыче, выйдя на суточное производство в 12,4 млн. баррелей. Это около 16% мировой добычи. Таким образом, если США нарастят объемы производства нефти и выбросят их на мировой рынок (чего и пытаются не допустить саудиты), доля ОПЕК снизится, и картель уже не сможет влиять на цены.

Цены на нефть марки Brent, долл./баррель

Техническая картина по нефти марки Brent демонстрирует восходящую коррекцию, причем рост цен ускоряется. Но о полном сломе нисходящей тенденции говорить еще преждевременно. Пробитие уровней поддержки на 55,0 и 53,5 откроет цене дорогу к повторному тестированию локального минимума на 45,7, а возможно, и его обновлению.

Аналитики Всемирного банка предупреждают, что в 2015 г. подешевеют не только нефть и газ, но и многие другие виды сырья. В выпущенном ВБ отчете Commodity Markets Outlook отмечается что в 2015 г. снизятся сразу девять ценовых индексов по основным видам сырья, что случается очень редко.

Цены на никель, олово, свинец, медь, цинк, железо и алюминий могут снизиться в среднем на 5,3% и возобновить скромный рост только в 2016 г. При этом, к примеру, никель, по прогнозу ВБ, подешевеет сразу на 15%, а медь - на 8%. Драгоценные металлы, в частности, золото и серебро, подешевеют на 2,9% в 2015 г., а в следующем году - в среднем еще на 0,7%.

Средняя стоимость удобрений в нынешнем году упадет на 2,1%, а в следующем - еще на 0,8%. При этом темпы снижения цен на продовольственные товары в 2015 г. будут вдвое выше - в среднем они снизятся на 4,2%. Зерно упадет в цене на 3,7%, в том числе пшеница - на 2%, а кукуруза - сразу на 7%.

{jcomments on}