Валютная корзина в Беларуси за 2019 г. подорожала на 2,72%.
Опасные симптомы
В декабре, как и в предыдущем месяце, рубль продолжил снижение к корзине валют. Но есть и хорошие новости. Во-первых, декабрьское снижение было меньше ноябрьского, во-вторых, на этот раз подорожали только две валюты - евро и российский рубль.
Стоимость доллара США в декабре снизилась с 2,1086 до 2,1036 руб. (-0,24%). Европейская валюта подорожала с 2,3207 до 2,3524 руб. (+1,37%) - она, кстати, растет третий месяц подряд. А российский рубль прибавил в цене с 3,2907 до 3,4043 бел. руб. за 100 росс. (+3,45%) - это максимальный месячный рост с января 2019 г. В результате валютная корзина за декабрь подорожала на 1,92%. За 2019 г. доллар снизился на 2,6%, евро - на 4,89%, а российский рубль вырос на 9,36%. Валютная корзина за это время выросла на 2,72%. Такая динамика отражает, в первую очередь, заметное укрепление российского рубля к иностранным валютам. Примечательно, что евро и доллар по итогам года подешевели впервые с далекого 2005 г. Да и тот результат 14-летней давности можно списать на административный курс национальной валюты.
Изменение валютной корзины и ее составляющих с начала 2019 г., %
По данным Нацбанка, в декабре субъекты хозяйствования-резиденты купили на чистой основе 147,6 млн долл. (после покупки 39,9 млн в ноябре). Это самая большая месячная покупка валюты с начала 2019 г.! Население приобрело на чистой основе наличной и безналичной валюты на 43,1 млн долл. (после продажи 2,4 млн долл. в ноябре). При этом чистая продажа наличной валюты населением составила 63,8 млн долл. (в ноябре - 81,4 млн), а чистая покупка безналичной валюты - 106,9 млн долл. (в ноябре 79 млн). То есть впервые с марта население оказалось чистым покупателем валюты. Покупка валюты предприятиями и населением и предопределила снижение национальной валюты.
Сальдо внешней торговли товарами и услугами по методологии платежного баланса в ноябре 2019 г. второй месяц подряд оказалось отрицательным и составило, по предварительным данным, -214,4 млн долл. (после -118,1 млн в октябре). Это худший показатель начиная с апреля. И хотя сальдо внешней торговли услугами традиционно оказалось положительным, составив +334,8 млн долл. (в октябре +331 млн), отрицательное сальдо внешней торговли товарами перекрыло эту цифру. Оно составило -549,2 млн долл. (-449,1 млн в октябре), также показав худший результат с апреля.
По данным Нацбанка, срочные рублевые депозиты населения в декабре выросли на 109,4 млн руб. - до 5 131,4 млн (+2,2%). Рост рублевых сбережений, после снижения в сентябре 2018 г., продолжается уже 15 месяцев подряд. Срочные валютные депозиты населения после ноябрьского снижения в декабре также выросли на 22 млн долл. - до 6 216,3 млн (+0,4%). За год срочные рублевые депозиты населения прибавили 27,9%, а валютные - лишь 1,9%, что свидетельствует о постепенной девалютизации вкладов.
Индекс потребительских цен на товары и услуги в декабре 2019 г. увеличился по сравнению с предыдущим месяцем на 0,5%. За последние 12 месяцев рост цен составил 4,7%, (месяцем ранее - 5%).
Мы ожидаем, что в течение ближайшего месяца белорусский рубль может остаться стабильным к евро и снизиться к доллару и российскому рублю. За это время доллар может вырасти до 2,14 руб., евро останется вблизи 2,35 руб., а российская валюта вырастет до 3,45 руб. за 100 росс. Однако значительная волатильность на внешних рынках (сильное изменение евро к доллару, колебания российского рубля из-за нефти или санкционных факторов и т.д.) могут внести существенные коррективы в этот сценарий.
Рынок Forex: удар по доллару
Ноябрьский рост доллара в декабре сменился его снижением ко всем основным валютам. За месяц пара EUR/USD выросла на 1,9% - до 1,1223 (-1,9% за 2019 г.), пара GBP/USD - на 2,5% - до 1,3251 (+4%), при этом фунт растет к доллару пятый месяц подряд! Пара USD/CHF снизилась на 3,2% - до 0,9671 (-1,7%), пара USD/JPY - на 0,8% - до 108,62 (-1%). Таким образом, за год доллар снизился ко всем основным валютам кроме евро.
Это стало побочным следствием политики снижения ставки ФРС США в прошедшем году, хотя в декабре ФРС сохранила процентные ставки и дала сигнал о том, что стоимость заимствований пока останется неизменной. В 2019 г. американский регулятор трижды снижал ставку для противодействия негативному влиянию замедления роста мировой экономики и американо-китайской торговой войны. Согласно последним экономическим прогнозам, значительное большинство чиновников ФРС - 13 из 17 - не прогнозируют изменений процентных ставок как минимум до 2021 г. Остальные четверо ждут только одного повышения в текущем году.
В середине января США и Китай подписали «первую фазу» торговой сделки. Китай в течение двух лет нарастит объем закупаемых американских товаров и услуг на 200 млрд долл. в обмен на отмену некоторых пошлин в рамках первоначального торгового соглашения, подписанного двумя крупнейшими экономиками мира. Главным пунктом договора является обещание Китая за 2 года увеличить закупки американской сельскохозяйственной продукции и других товаров и услуг как минимум на 200 млрд долл., по сравнению с базовым уровнем 2017 г. в 186 млрд. Импорт в Китай американских энергоносителей должен увеличиться на 54 млрд долл., промышленной продукции - на 78 млрд, сельхозпродукции - на 32 млрд, услуг - на 38 млрд долл.
«Первая фаза» сделки отменила запланированные США тарифы на сотовые телефоны, игрушки и ноутбуки китайского производства и вдвое снизила тарифную ставку - до 7,5% - на другие китайские товары стоимостью около 120 млрд долл., включая телевизоры с плоским экраном, беспроводные наушники и обувь. Однако в силе остаются 25%-ные пошлины на китайские промышленные товары и компоненты, используемые американскими производителями, общей стоимостью 250 млрд долл., а также ответные тарифы Китая на товары из США стоимостью более 100 млрд долл. Трамп заявил, что согласится отменить оставшиеся пошлины после того, как стороны придут к соглашению о «второй фазе» сделки.
Чиновники Европейского центрального банка на декабрьском заседании заняли более оптимистичную, чем ранее, позицию в отношении экономики еврозоны, но по-прежнему видят большое количество рисков, требующих сохранения сверхмягкой политики. На первом для Кристин Лагард заседании во главе ЕЦБ регулятор оставил политику без изменений, но отметил, что политические риски, возможно, снижаются, инфляционное давление растет, а обширный производственный сектор еврозоны демонстрирует признаки оживления. Все это говорит о том, что наиболее тяжелая фаза спада уже позади. Поступающие данные указывают на продолжающуюся слабую, но стабилизирующую динамику роста еврозоны.
В протоколе заседания ЕЦБ лишь вкратце упоминается о предстоящем пересмотре стратегии банка, который, скорее всего, определит курс на большую часть следующего десятилетия и сейчас находится в центре внимания инвесторов. Несмотря на жалобы кредиторов о том, что отрицательные ставки наносят ущерб банковскому сектору, чиновники ЕЦБ повторили, что чистый эффект от их политики остается положительным.
В январе МВФ понизил прогноз глобального роста на 2020 г. в связи с более резким, чем ожидалось, замедлением экономики Индии и других развивающихся рынков. При этом МВФ сообщил, что торговая сделка между США и Китаем является еще одним признаком того, что торговая и производственная активность могут вскоре пройти дно перед фазой оживления. Согласно новой оценке МВФ, рост глобального ВВП составит в 2020 г. 3,3% по сравнению с 2,9% в 2019 г. Обе оценки были понижены на 0,1 п.п. Если новые прогнозы оправдаются, рост мировой экономики в 2019 г. станет самым медленным со времени финансового кризиса 10 лет назад. Ожидается, что рост ускорится до 3,4% в 2021 г., однако и эта оценка была снижена на 0,2 п.п. по сравнению с предыдущим прогнозом.
МВФ пересмотрел и прогнозы роста экономики Индии, где наблюдается более резкое, чем ожидалось, замедление внутреннего спроса на фоне сокращения кредитования и давления на небанковский сектор. Этот прогноз снижен до 5,8% с ожидавшихся ранее 7%. Фонд также ухудшил ожидания для экономики Чили в связи с социальными волнениями и для Мексики из-за сохраняющейся слабости инвестиций.
Вместе с тем МВФ улучшил прогноз роста ВВП Китая на 2020 г. на 0,2 п.п. - до 6% благодаря тому, что торговое соглашение с США предусматривает частичное снижение уже действовавших пошлин и отмену тарифов, которые должны были быть введены в прошлом декабре. Эти пошлины были отражены в предыдущем прогнозе фонда. Однако обещание Китая увеличить закупку в США товаров и услуг на 200 млрд долл. в ближайшие два года не привело к улучшению прогнозов для американской экономики. Наоборот, МВФ снизил оценку роста ВВП США в 2020 г. на 0,1 п.п. по сравнению с октябрьским прогнозом - до 2%, на фоне уменьшения позитивного эффекта от уменьшения налогов в 2017 г. и смягчения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системой. Прогноз для еврозоны на текущий год также ухудшен на 0,1 п.п. - до 1,3%, во многом из-за сокращения активности в обрабатывающем секторе Германии и замедления роста внутреннего спроса в Испании.
Котировки пары EUR/USD
В декабре пара EUR/USD проделала путь от 1,0980 до 1,1240, затем уже в январе началась коррекция. В ближайшей перспективе пара может проверить на прочность уровни 1,1070 и 1,1040, после чего возможен возврат к 1,0980.
Соглашение ОПЕК+ поддержало цены на нефть
Сырьевые рынки в декабре продолжили рост. Цена нефти марки Brent выросла на 9,4% - до 66,1 долл. за баррель (+23,3% за 2019 г.). Золото подорожало за месяц на 3,8% - до 1 520 долл. за тройскую унцию (+18,8% за год).
Участники сделки ОПЕК+ уже в марте обсудят дальнейшие действия в рамках ограничительного пакта, в том числе сокращение квот на нефтедобычу, сказал министр энергетики РФ Александр Новак. ОПЕК и ряд стран вне организации, включая Россию, в начале декабря договорились продолжить работу по сокращению добычи на 500 000 баррелей в сутки - до 1,7 млн баррелей в I квартале 2020 г. ради оздоровления рынка в сезон низкого спроса. Еще 0,4 млн баррелей в сутки лидер ОПЕК - Саудовская Аравия - обещала уменьшить добровольно.
Очередная встреча ОПЕК+ планируется в Вене 5-6 марта. По словам Новака, могут рассматриваться любые варианты, в том числе постепенное сокращение квот или продление сделки. Все будет зависеть от того, какая ситуация сложится на этот период и каковы будут прогнозы на II квартал. По мнению российского министра, сделка демонстрирует очевидный результат и будет существовать до тех пор, пока она эффективна, пока того требует рынок, и для того, чтобы страны координировали свои усилия по балансировке рынка.
ОПЕК в январе повысила прогноз роста спроса на нефть в 2020 г. на 0,14 млн баррелей в сутки - до 1,22 млн. Таким образом, глобальный спрос на нефть в 2020 г. составит 100,98 млн баррелей в сутки по сравнению с 99,77 млн в 2019 г. Картель также повысил прогноз предложения нефти из стран, не входящих в ОПЕК, в 2020 г. на 0,18 млн баррелей в сутки - до 2,35 млн. В среднем предложение нефти из стран «вне ОПЕК» составит в 2020 г. 66,68 млн баррелей в сутки по сравнению с 64,34 млн в 2019 г.
ОПЕК не приводит оценки изменения собственной добычи нефти в 2019 и 2020 гг., но отмечает, что в декабре добыча стран-участниц картеля снизилась на 161 000 баррелей в сутки - до 29,44 млн баррелей. В результате общее предложение на рынке нефти в декабре уменьшилось на 0,06 млн баррелей в сутки (до примерно 100,28 млн баррелей в сутки) по сравнению с ноябрем.
По мнению Международного энергетического агентства, рост добычи нефти в странах, не входящих в ОПЕК, во главе с США и высокие мировые запасы помогут рынку пережить политические потрясения, такие как противостояние США и Ирана. «На данный момент риск серьезной угрозы предложению нефти, похоже, уменьшился», - говорится в докладе МЭА. Сегодняшний рынок, где добыча в странах «не ОПЕК» сильно растет, а запасы ОЭСР на 9 млн баррелей превышают средний пятилетний показатель, обеспечивает прочную базу, с которой можно реагировать на любую эскалацию геополитической напряженности.
МЭА ждет, что запасы нефти в первой половине 2020 г., скорее всего, будут уверенно расти, даже в случае строгого соблюдения глобального пакта о сокращении добычи. Агентство оценивает добычу нефти ОПЕК в январе в 29,3 млн баррелей в сутки, что на 700 000 баррелей в сутки превышает прогнозируемый уровень спроса на нее.
Цены на нефть марки Brent, долл./баррель
С начала декабря, после очередного соглашения ОПЕК+ нефть марки Brent уверенно росла от отметки в 60,1 долл. за баррель. В начале января, когда отношения между США и Ираном достигли максимального накала, цена поднималась до 70,7 долл. Но быстрая деэскалация ситуации привела к ее коррекции до 63-64 долл. В ближайшее время цена может пробить уровни поддержки на 63,1 и 62,5 долл. и снизиться к 59,6-60,1 долл.
Вадим ИОСУБ,
старший аналитик Альпари