По итогам I полугодия рост белорусской экономики замедлился до 4,5% гг. (4,7% - в январе-мае).

liber

Снижение обусловлено действием эффекта базы. При этом ускорение ВВП стало неожиданностью для правительства (официальный прогноз на I квартал 2018 г. составлял 2,1% гг. против фактического - 5,2% гг.).

Основным драйвером экономики стал внутренний спрос. Однако оборот розничной торговли в июне понизился (до 9% гг. после 11% гг. в мае). Всплеск потребительской активности происходил на волне стремительного роста доходов (в мае реальные зарплаты выросли на 13,4% гг. после 12,7% гг. месяцем ранее). При этом доходы начали активно увеличиваться еще в 2017 г.

После длительного периода ускорения также стало замедляться кредитование физических лиц (в мае сегмент демонстрировал увеличение на 32,7% гг., или 2,5% мм., в июне - 32,1% гг., или 1,7% мм.).

Юридические лица, начиная с апреля, устроили кредитный бум. Рост портфеля частного сектора (кредиты госпредприятий учитываются отдельно) составил 10,9% гг. (4,9% мм.).

В разрезе секторов экономики основной прирост задолженности показали предприятия оптовой и розничной торговли. Основным фактором поддержки стало восстановление внутреннего спроса за счет увеличения зарплат и кредитования.

Либерализация финансового рынка росту не помеха

В Беларуси в середине года отменена обязательная продажа валютной выручки юридическими лицами и ИП. Данная мера стала результатом либерализации монетарного рынка на протяжении двух последних лет. Так, в 2016 г. данный норматив снизился с 30% до 20%, в 2017 г. - с 20 до 10%. В январе 2018 г. было упразднено правило целевой покупки долларов (только под разрешенные цели).

Эпохальная мера не вызвала реакции со стороны денежных рынков. Ослабление белорусского рубля объясняется в основном динамикой внешних рынков. Так, курс BYN по отношению к доллару практически полностью повторяет аналогичную зависимость курса российского рубля.

По данным Нацбанка, при действующем ранее нормативе порядка 10% субъектов хозяйствования продавали до половины своей валютной выручки.

О том, каков прогноз на ближайшие месяцы относительно инфляции и кредитных рисков, читайте в продолжении статьи, опубликованной в печатной версии журнала «Директор» № 8.

Евгений Качуровский, президент международного некоммерческого фонда «Новая экономика»