Александр ГАЛЬКЕВИЧ

Долгое время белорусский фондовый рынок можно было назвать скорее «мертвым», чем «живым». Однако Департамент по ценным бумагам Министерства финансов считает, что необходимые шаги по его «реанимации» уже сделаны, поэтому произошедшие качественные изменения гарантируют его активное развитие в ближайшем будущем.
Директор Департамента ценных бумаг Минфина РБ Александр ГАЛЬПЕРИН на пресс-конференции о перспективах развития белорусского рынка ценных бумаг, прошедшей в Национальном пресс-центре, подчеркнул, что в начале прошлого года была принята государственная программа развития рынка ценных бумаг на 2008-2010 гг. В ней предусмотрена реализация ряда мер по активизации рынка акций и корпоративных облигаций, большинство которых уже осуществлено в 2008 г. В частности, снижена ставка налога на доход от операций с ценными бумагами с 40 до 24%, а доходы, полученные юридическими и физическими лицами по корпоративным облигациям, выпущенным с 1 апреля 2008 г. по 1 января 2012 г., вообще освобождены от налогообложения.
Поэтапно снимается мораторий на продажу акций, которые граждане приобретали в обмен на чеки «Имущество» либо на льготных условиях. Это коснулось свободного обращения акций 1114 открытых акционерных обществ. Принято решение, что сделки по купле и продаже акций будут совершаться только на биржевом рынке, хотя ранее их можно было проводить и вне его.
Первые шаги по активизации этого финансового сегмента привели к тому, что физический и денежный оборот акций на фондовом рынке резко увеличился. Это также помогло определить действительную стоимость ценных бумаг, поскольку по акциям некоторых предприятий их рыночная стоимость в 5-10 и более раз превысила номинальную. Одновременно поднялась и капитализация предприятий, что дало им дополнительные возможности заимствования.
По словам А.Гальперина, значительно упрощены многие бюрократические процедуры: сокращен перечень документов и сроки рассмотрения заявок, уменьшена государственная пошлина при регистрации ценных бумаг. Принятые меры уже дали положительные финансовые результаты. Если в 2007 г. оборот рынка корпоративных облигаций составлял около 380 млн., то в 2008 г. их было эмитировано на 2,2 трлн. руб. На рынке акций также произошли существенные изменения. Так, объем эмиссии акций (по номинальной стоимости) в 2007 г. составил 16 трлн., а в 2008 г. - уже 31,2 трлн. руб., увеличившись почти в 2 раза. На 1 апреля 2009 г. этот показатель достиг 35,6 трлн. руб.
Число профессиональных участников рынка ценных бумаг выросло за год с 59 до 72. Для улучшения условий их деятельности рассматривается вопрос привязки минимальных требований финансовой «прочности» к иным параметрам. Пока эти величины выражены в евро, поэтому при изменении валютного курса их необходимо постоянно корректировать. Чистые активы участников рынка корректируются раз в квартал, причем изменения в уставных фондах необязательно вносить в учредительные документы компании.
Произошли не только количественные, но и качественные изменения. Если в предыдущие годы объем эмиссии акций происходил в основном за счет собственных источников эмитентов, то в 2008 г. 70% эмиссий акций осуществлялось под конкретных инвесторов, с целью привлечения дополнительных финансовых ресурсов.
Ранее выпускались в основном корпоративные облигации, теперь к ним добавились ипотечные и жилищные, которые эмитируются застройщиками для финансирования жилищного строительства. В прошлом году было принято решение о выпуске биржевых облигаций со сроком обращения до года, они вообще не проходят государственную регистрацию. Четырьмя эмитентами было осуществлено шесть выпусков таких ценных бумаг, и если в 2007 г. на рынке обращались облигации всего 7 эмитентов, то в 2008 г. - уже более 30.
По заявлению А.Гальперина, в первом квартале этого года несмотря на мировой финансовый кризис положительные тенденции сохраняются. Департамент по ценным бумагам Министерства финансов рассчитывает, что в 2009 г. число эмитентов и объем сделок по ценным бумагам превзойдут уровень прошлого года.
Для дополнительной активизации, прежде всего привлечения на рынок ценных бумаг свободных средств физических лиц, разрабатывается законодательный акт об инвестиционных фондах. В принципе их создание возможно и сейчас, однако, по мнению Департамента, необходимо разработать единый комплексный документ прямого действия, что послужит становлению института активных инвесторов.
По мнению большинства экспертов, 2008 г. стал знаковым с точки зрения качественных изменений в этом финансовом сегменте. Участники рынка ценных бумаг стран-соседей (Украина, Россия) считают, что после доработки белорусское законодательство в этой сфере стало достаточно конкурентоспособным и сделало национальный фондовый рынок весьма привлекательным для портфельных инвесторов. В настоящее время ведется разработка нормативно-правового акта, который позволит белорусским предприятиям выходить на международные фондовые рынки.
Отвечая на вопрос журнала «Директор» - когда в Беларуси может появиться фондовый индекс, который во всех странах является индикатором деловой активности, - А.Гальперин заявил, что пока данная проблема не рассматривается. Для этого необходимо, чтобы ежедневно наблюдался определенный объем оборота акций компаний из различных отраслей экономики. К тому же еще не определен список открытых акционерных обществ, по сделкам с акциями которых и будет рассчитываться этот показатель. Хотя, как было заявлено, уже сейчас Белорусская фондовая биржа ежедневно публикует данные биржевой активности. В то же время рыночная стоимость акций пока только начинает формироваться.
Белорусская фондовая биржа подписала протокол о взаимопонимании с Варшавской фондовой биржей, давно ведутся консультации с российскими коллегами. Пока не преодолены технические сложности по обращению акций белорусских предприятий на российском фондовом рынке, но этот вопрос находится в стадии разрешения. Хотя сегодня нет каких-либо ограничений, запрещающих нашим компаниям выходить на зарубежные финансовые рынки, однако, как подчеркнул А.Гальперин, существует ряд вопросов, связанных не только с размещением ценных бумаг на зарубежных рынках, но и с налогообложением данных операций, лицензированием этой деятельности, депозитарным учетом и т.д.
Поэтому нашим компаниям придется подождать, так как эти вопросы должны решаться комплексно. По мнению Департамента, никаких ограничений быть не должно, поскольку это будет косвенно влиять и на активность внутреннего фондового рынка. До зарубежной «премьеры» любая компания обязана стать по настоящему публичной, ее акции должны обращаться на внутреннем рынке на постоянной основе.
Белорусским предприятиям следует научиться работать на фондовом рынке, а не появляться на нем лишь для очередного размещения акций или облигаций. Нужно поддерживать постоянный интерес к компании со стороны профессиональных участников рынка: только в этом случае можно рассчитывать на рост рыночной стоимости корпоративных ценных бумаг, что позволит получить дополнительный объем ресурсов под ту же эмиссию или послужит увеличению уставного фонда. Необходимо изменить стиль и подходы к корпоративному управлению, ведь сегодня практически ни одно открытое акционерное общество Беларуси не соответствует принятым международным критериям. А для таких качественных изменений может потребоваться не 2-3 месяца, а 2-3 года.
Стоит отдать должное органу государственного регулирования в этой сфере, - сделано действительно очень многое. Однако не все зависит от законодательства, поскольку пока не происходит главного - реструктуризации белорусских предприятий, в том числе и открытых акционерных обществ. А ведь от эффективности их работы во многом и будет зависеть будущее белорусского фондового рынка. Конечно, при желании и у нас можно найти «голубые фишки», но их не более 2-3 десятков. А для активного развития рынка ценных бумаг таких компаний должно быть в сотни раз больше.